“从未来形势看，我国跨境资金流动总体将朝着均衡收敛。”国家外汇管理局(下称“外管局”)国际收支司司长王春英19日表示，2016年四季度的跨境资金流出压力总体低于2016年年初水平。

王春英在国新办举办的外汇收支情况发布会上还表示，中国应对美联储加息冲击具有一定优势，化解外部影响跨境资金流动的能力得到提升，对比2015年年底和2016年年底两次美联储加息，中国跨境资金流动受到的影响有所减弱。

知名外汇专家韩会师告诉第一财经记者，2016年跨境资金压力较2015年有所趋缓的主要原因有两方面，一是经过2014、2015年，企业集中还外债的高峰期已过，企业层面资金流出的压力有所放缓;二是监管层加强了资金流出方面的监管。但从目前结汇率下降的态势来看，市场仍然存在人民币对美元的贬值预期。

人民币对美元近一年来走势

法兴银行全球汇率策略主管朱克斯(Kit Juckes)对第一财经记者表示，无论是资本管制还是货币政策从紧，都只能在短期内解决跨境资金流出的压力，根本解决之道是建立一个“排水系统”，对外汇市场要“有堵有疏”。

又见境外资本净流入

在2016年外汇收支情况发布会上，王春英用两个数据佐证了“2016年我国跨境资金流出压力有所缓解”这一观点，一是外汇储备余额，二是银行结售汇数据。

首先，央行此前公布的数据显示，2016年全年外汇储备余额下降3198亿美元，比起2015年下降5127亿美元，幅度大幅收窄；而从银行结售汇数据看，去年全年结售汇逆差3377亿美元，较2015年的4659亿美元逆差规模有所下降。

王春英还在发布会上表示，近一段时期，我国跨境资金流动结构发生了一些积极变化，境内主体仍在继续增加对外投资，但境外主体对我国的投资已由净流出转为净流入。

国际收支平衡表显示，2015年下半年到2016年一季度，我国非储备性质金融账户的资产方和负债方都表现为净流出。资产方代表境内主体向境外进行的各类投资，负债方代表境外对我国国内的投资。但去年二季度以来，这种情况发生了扭转，资产方仍呈现净流出，但负债方已经恢复净流入。

“这是一个积极的变化，说明当前我国资本流出主要表现为境内主体对外投资，包括对外直接投资、证券投资及对外贷款等其他投资。另一方面说明在经历了一段时期的对外债务偿还后，境外资本又开始总体净流入我国。其中，外国来华直接投资始终呈现净流入;外国来华证券投资在2016年二、三季度每季度净流入都超过200多亿美元，在历史上也属于比较高的规模。”王春英说。

朱克斯对第一财经记者表示， 2006年到2014年上半年的近10年时间里，人民币单边大幅升值，实际汇率升值超过了50%，“如今人民币对美元汇率开始回归一个正常水平，资本流出是必然的，对中国政府而言，需要解决的是如何让资金以缓慢而温和的速度流出，中国政府已经做得挺好了。”

美联储加息影响减弱

对外经济贸易大学校长助理丁志杰近日在一次公开演讲中表示，总体来看，人民币汇率目前已经基本调整到位，短期内取决于美元走势，而中国的货币政策及货币管理将对汇率产生尤为关键的作用。

回顾2016年第四季度以来跨境资金的波动，其主要的原因来自于外部，特朗普意外当选美国总统、美联储加息等导致美元指数持续走强，进一步使得包括人民币在内的其他国家货币的汇率大幅走贬。

2017年外部环境正悄然发生转变。特朗普日前对媒体称，不支持强势美元。这一消息导致美元指数的大幅下调，人民币对美元汇率也迎来一波反弹。这对今年我国跨境资金的流动带来哪些影响?

韩会师对第一财经记者表示，从目前局面看，2017年的跨境资金流出压力确实会较2016年更为乐观。这是因为2017年的监管会更加严格，从年初针对个人购汇的申报要求可见一斑。与此同时，企业偿还外债的压力也会降低。外部环境来看，美元指数未来走势的不确定性增大，升值空间变小，导致一部分人对人民币大幅贬值预期淡化，这也对购汇意愿有一定压制作用。

外管局年初进一步加强了个人外汇信息申报管理。市场有传言称，这预示着资本管制全面加强。随着人民币对美元贬值带来了跨境资本流出的压力加大，外管局将出台一系列预案，其中包括了强制结汇。

王春英在发布会上对强制结汇表示否认，她告诉第一财经记者，对于跨境资本流入或流出压力，从防范风险的角度都需要做好应对预案，并且结合国内外形势审慎评估和实施。

实际上，对比2015年底和2016年底两次美联储加息，我国跨境资金流动受到的影响是有所减弱的。2015年四季度美元指数上升2.4%，2016年第四季度上升7.1%，都使得我国跨境资金流出压力短期内增加。但是2016年第四季度，我国外汇储备余额下降1559亿美元，较2015年四季度少降了15%;四季度银行结售汇逆差943亿美元，同比收窄43%，其中12月份同比收窄48%。

“这主要是由于在美联储首次加息时，境内主体增持对外资产和偿还负债的调整比较集中，但经过压力释放后，境内主体资产负债调整已更加平稳。境内主体继续进行对外投资，但债务偿还趋缓、借债需求回升，使得我国化解外部影响跨境资金流动的能力得到提升。”王春英说。

外储规模仍会合理波动

最近半年来，中国连续抛售美国国债也引发了市场争论，有观点认为，在人民币对美元大幅走贬的情况下，中国国内购汇需求太强，导致外汇储备不够用，才不得不抛售美债变现。

第一财经记者了解到，上述观点可以作为一种解释，但更主要的原因是美联储加息后，美国国债收益率升高、价格走低，提早抛售能减少收益的损失。

韩会师表示，将美国国债卖出属于正常现象，不卖美国国债没有现金，没有现金则无法满足结售汇逆差产生的净购汇需求，“保外储也需要满足企业和个人的正常购汇需求，当初积累外储的目的就是应付今天资本流出压力较大的情况。外汇储备存在的目的就是满足对外投资和贸易需求，包括人们正常的资产配置需求。”

中国民生银行首席分析师温彬指出，由央行持有外汇资产转向居民、企业部门持有，是藏汇于民的置换。企业和居民拿到外汇有自己的投资需求和安排，不一定重新投回美国国债。

全球范围来看，世界各国央行都在抛售美债，日本的持有量连续第四个月下降，减少233亿美元至1.11万亿美元。“央行会根据美元利率周期变化调整到期久期。如果在美国减息的市场环境下，久期越长越好;反之加息则需要将久期调低，短期到期后需要重新计价。”温彬说。

在周四的发布会上，王春英指出，从对外支付能力和债务清偿能力看，目前我国外汇储备规模仍是十分充裕的。她强调，没有必要过分对某个数值进行炒作。

“从目前我国的外汇储备规模看，国际支付和清偿能力依然很强，能够很好地维护国家经济金融安全。”王春英表示，中国的外汇储备未来仍会在合理范围内波动。一方面，近期民间部门增持外汇资产与当前的市场环境尤其是美元走强有关，但美元走势本身存在不确定性，不可能单边波动只涨不跌。另一方面，也是最根本的，我国经济将保持中高速增长，国际收支会继续呈现经常账户顺差，资本和金融账户逆差的稳定格局。